г-н Баффетт жаловался на растущий постоянный дефицит торгового баланса, отрицательные чистые инвестиции США составляли около 2,5 триллиона долларов. Сейчас эта цифра составляет 18 триллионов долларов. Другими словами, иностранные интересы владеют американскими долгами, акциями и недвижимостью на 18 триллионов долларов больше, чем мы сами. Это означает, что их дети получат и смогут инвестировать все это богатство, а наши дети - нет. Имея 18 триллионов долларов, вы могли бы купить большинство из ста крупнейших компаний Америки и получить немного мелочи.
Не забывайте, что ничего подобного не должно было быть. В те времена, когда золото облегчало торговлю, у страны заканчивалось золото раньше, чем возникал большой дефицит. В нынешний период плавающих валют предположение, наиболее известное из тех, что сформулировал Милтон Фридман, выступая за переход к такой системе в 1950-х годах, всегда заключалось в том, что валюта страны будет корректироваться, отражая ее торговую позицию и возвращая ее к балансу5.5 Таким образом, страна, имеющая большой дефицит торгового баланса в течение нескольких лет, будет испытывать меньший спрос на свою валюту, и ее стоимость упадет. В результате стране будет очень трудно импортировать и легко экспортировать в пересчете на национальную валюту. Таким образом, слабая валюта поможет устранить торговый дисбаланс. И действительно, мы видим, как это регулярно происходит по всему миру.
Проблема в том, что этот механизм самокоррекции не применим к доллару США. За относительно короткий период времени мы получили триллионы долларов торгового дефицита без существенного ослабления нашей валюты. Мы можем спорить о том, в чем причина этого. Одна из возможных причин - валютные манипуляции со стороны наших торговых партнеров, и, несомненно, это, по крайней мере, одна из причин. Япония ослабила свою валюту, чтобы получить конкурентное преимущество. Китай, безусловно, сделал это. Аналогично этому примеру последовали и другие азиатские страны. Вторая причина заключается в том, что доллар, по крайней мере сейчас, имеет повышенный статус среди валют. Он является резервной валютой и часто выступает в роли валюты-убежища. Это означает, что во время политического или экономического кризиса люди по всему миру будут покупать доллары, чтобы сохранить свое личное состояние. Совсем недавно мы наблюдали это на примере российско-украинской войны, когда доллар резко вырос и достиг паритета с евро, а за доллар давали 137 иен. Это оказывает повышательное давление на цену доллара, а также не дает ему корректироваться. Высокий курс доллара делает импорт дешевле и способствует увеличению дефицита торгового баланса.
Вопреки тому, что некоторые могут сказать, все это не противоречит основному пониманию классических экономистов. Адам Смит и Давид Рикардо проводили свой анализ торговли, исходя из предположения, что торговля с другими странами в конечном итоге будет сбалансирована. То же самое можно сказать и о великих дебатах между Джоном Мейнардом Кейнсом и Фридрихом Хайеком. Ни один из этих людей не предположил бы, что страна может десятилетиями иметь гигантский дефицит торгового баланса и выжить.
Еще одним следствием постоянного дефицита является то, что он способствует возникновению финансовых бумов и пузырей. При огромном дефиците доллары возвращаются обратно, но не обязательно в наиболее продуктивные инвестиции. Часто они непропорционально вкладываются в особо ликвидные активы, что приводит к росту цен. Например, иностранные центральные банки, искавшие "безопасные" активы для покупки в начале 2000-х годов, скупали обязательства государственных предприятий, таких как Fannie Mae и Freddie Mac, которые были основными гарантами субстандартных ипотечных кредитов. В конце концов, фундаментальные показатели догоняют друг друга, и пузырь лопается. Многие считают, что именно это явление способствовало возникновению жилищного пузыря и его катастрофическому краху в 2008 году.
Огромный постоянный дефицит торгового баланса делает Соединенные Штаты беднее. Главный вопрос заключается в том, что мы можем с этим сделать? Было выдвинуто три известных предложения. Г-н Баффетт предложил требовать импортный сертификат для ввоза товаров в Соединенные Штаты. Эти сертификаты можно будет получить только у экспортеров. Другая идея заключается в том, чтобы установить дополнительный налог на инвестиции в страну. Таким образом, когда эти доллары вернутся обратно, они будут покупать меньше. Это, по сути, снизит стоимость доллара. Мое решение заключается в том, что мы, , должны ввести тарифы на импорт, чтобы компенсировать то, что будет являться переоценкой нашей валюты. Эти тарифы могут вводиться или не вводиться в зависимости от размера дефицита. Они также могут применяться гибко, чтобы избежать чрезмерного регрессивного воздействия на американских потребителей.
Важно отметить, что огромные постоянные торговые дисбалансы ухудшают положение всей мировой экономики. Как утверждает профессор Пекинского университета Майкл Петтис, соавтор книги "Торговые войны - это классовые войны", страны должны экспортировать, чтобы импортировать и повышать потребление и уровень жизни своего населения. Именно так должны работать сравнительные преимущества и добавленная экономическая стоимость торговли. Со временем на правильно функционирующем мировом рынке все страны придут к равновесию. Когда страна имеет огромный и постоянный профицит торгового баланса, ее внутренняя политика отнимает ресурсы у ее собственных граждан, сокращая их потребление, и направляет эти ресурсы в обрабатывающий сектор для увеличения экспорта и, в конечном счете, владения активами торговых партнеров.6 Действительно, в 2021 году доля расходов домохозяйств (потребления) в ВВП Китая составляла всего 38 % по сравнению со среднемировым показателем в 63 %. Это один из самых низких уровней потребления среди крупных экономик.7 Политика, которая приводит к такому результату, включает в себя манипуляции с валютой, целевые государственные расходы на производственные мощности и соответствующую инфраструктуру, ограничения на импорт, эксплуататорскую банковскую систему, трудовую неподвижность, подавление заработной платы и другие подобные схемы. Это нечестная торговля. Она приводит к тому, что трудящиеся страны с положительным сальдо оказываются в худшем положении из-за сокращения потребления и снижения заработной платы, а трудящиеся страны с отрицательным сальдо также оказываются в худшем положении из-за потери работы и снижения доходов. Разумеется, владельцы производства в стране с избытком (такие как китайская коммунистическая партия и ее филиалы) становятся богаче, как и импортеры в стране с дефицитом.
Эти страны с постоянным профицитом являются настоящими протекционистами. Действия, предпринимаемые страной с дефицитом для сокращения этих излишков, такие как план Баффета, инвестиционная надбавка или введение тарифов, на самом деле помогают функционированию рынка, уменьшая воздействие несправедливой торговли со стороны стран с избытком. Это можно рассматривать как применение знаменитой экономической "теории второго лучшего", которая утверждает, что в ситуации , когда конкретное искажение не может быть устранено на взаимозависимом рынке, наиболее эффективный возможный результат может быть достигнут только путем введения других, уравновешивающих искажений, которые приводят систему к более высокому общему равновесию.8 Предлагаемый мною гибкий режим компенсирующих тарифов со стороны